纺织服装行业2005年4季度报告（PDF 8页）

投资要点
􀂄上半年对美国和欧美的突击出口显示了我国纺织行业惊人的产能在短短
2个月时间内部分产品完成了2年的配额量
􀂄由于行业出口依存度超过50%而且欧美出口增长是目前行业出口增长的
最主要动力05年上半年行业出口增长的90%来自于对欧美出口的增
量对欧美出口受阻导致出口增速大幅降低
􀂄我们认为无论中欧、中美达成何种协议在对欧美出口受限的情况下行
业供过于求的局面不断加剧行业向下拐点的出现无法避免
􀂄目前的统计数据显示行业运行平稳截止到7月规模以上企业收入和利
润分别同比增长28.89%和29.81%这主要与企业突击出口有关随着欧
美对设限产品陆续封关我们预计4季度出口无论是同比还是环比都将下
降行业效益增幅随之大幅降低
􀂄预计今后棉价相对平稳在12000-15000元之间波动；化纤由于产能过
剩价格低迷这些有利于企业控制成本
􀂄我们认为无论中欧、中美达成何种纺织品贸易协议国内产能供过于求的
局面都不能改观行业向下拐点的出现不可避免四季度行业出口无论
是同比还是环比都将下降行业收入和利润增速也将随之大幅降低；再考
虑到国际比较结果我们继5月下调行业投资评级后再次下调行业投资
评级由“持有”调整为“减持”
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