经营杠杆和财务杠杆（PPT 57页）

经营杠杆和财务杠杆
经营杠杆和财务杠杆
经营杠杆
财务杠杆
总杠杆
履行债务的现金流量能力
其他分析方法
各种方法的结合
经营杠杆
固定成本的存在使销售量变动一个百分比产生一个放大了的EBIT（或损失）变动百分比.
经营杠杆效应
FirmFFirmVFirm2F
销售额$10$11$19.5
营业成本
固定成本7214
变动成本273
EBIT$1$2$2.5
FC/总成本.78.22.82
FC/销售额.70.18.72
经营杠杆效应
现在让每一家企业的销售额在下一年都增加50%.
你认为哪家企业对销售的变动更敏感(也就是说哪家的EBIT变动的百分比最大)?
[]FirmF;[]FirmV;[]Firm2F.
经营杠杆效应
FirmFFirmVFirm2F
销售额$15$16.5$29.25
营业成本
固定成本7214
变动成本310.54.5
EBIT$5$4$10.75
EBIT变动百分比*400%100%330%
经营杠杆效应
FirmF最敏感--销售额增加50%EBIT增加400%.
认为具有最大的固定成本绝对额或相对额的企业会自动表现出最强的经营杠杆效应的看法是错误的.
在后面我们将得出一个简单的方法来判断哪个企业对经营杠杆的存在最敏感.
盈亏平衡分析
当研究经营杠杆时利润指EBIT.
盈亏平衡图
生产和销售量
盈亏平衡点
如何求这个盈亏平衡点:
EBIT=P(Q)-V(Q)-FC
EBIT=Q(P-V)-FC
P=产品单价V=单位变动成本
FC=固定成本Q=生产和销售的数量
盈亏平衡点
在盈亏平衡点EBIT=0
Q(P-V)-FC=EBIT
QBE(P-V)-FC=0
QBE(P-V)=FC
QBE=FC/(P-V)
盈亏平衡点
如何求销售收入盈亏平衡点:
SBE=FC+(VCBE)
SBE=FC+(QBE)(V)
or
SBE*=FC/[1-(VC/S)]
盈亏平衡点例
盈亏平衡点的其他表示
QBE=FC/(P-V)
QBE=$100000/($43.75-$18.75)
QBE=4000Units
SBE=(QBE)(V)+FC
SBE=(4000)($18.75)+$100000
SBE=$175000
盈亏平衡图
生产和销售产品数量
经营杠杆系数(DOL)
在销售数量为Q时的DOL
计算DOL
DOLQunits
计算DOL
DOLSdollarsofsales
例
计算BW的DOL
DOL6000units
DOL的解释
DOL的解释
DOL的解释
DOL用来衡量EBIT对销售变动的敏感性.
当销售趋于盈亏平衡点时DOL就趋向于无穷大.
当我们进行公司比较时DOL大的公司EBIT对销售的变动就越敏感.
DOL和经营风险
DOL仅是企业总的经营风险的一个组成部分且只有在销售和生产成本的变动性存在的条件下才会被激活.
DOL放大EBIT的变动性因此也就放大了企业的经营风险.
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