财务管理研究——选择权（PPT 58页）

专题5选择权
选择权的概念与种类
选择权的价值分析
资本预算中的选择权
认股权证
可转换债券
选择权
选择权给予持有者权利而不是义务在特定日期按今天商定好的价格购买或出售一定数量的资产
这种买卖关系通常以期权合约的形式确定
期权合约是标准化的
标的资产
到期日
执行价格（履约价格、协议价格、敲定价格）
期权费（期权合同中的唯一变量）
选择权的类型
按拥有者的选择行为分
看涨期权（择购期权、买入选择权、买权）
看跌期权（择售期权、卖出选择权、卖权）
按拥有者行使权利的时间分
美式期权
欧式期权
按选择权是否可以进行交易分
可交易期权
非交易期权
到期日买入选择权定价的基本关系
到期日美式买权与具有相同特点的欧式买权的价值相等
CaT=CeT=Max[ST-E0]
当ST>E时价内
当ST=E时价平
当ST<E时价外
ST股票在到期日的价格（T时刻）
E是执行价格
CaT到期日美式买权的价值
CeT到期日欧式买权的价值
买权的价值（买方）
买权的价值（卖方）
买权的利润
到期日卖出选择权定价的基本关系
到期日美式卖权与具有相同特点的欧式卖权的价值相等.
PaT=PeT=Max[E-ST0]
当E>ST时价内
当E=ST时价平
当E<ST时价外
卖权的价值（买方）
卖权的价值（卖方）
卖权的利润
保护性卖权策略：拥有卖权并拥有标的股票
保护性卖权策略的利润
覆盖买权策略
买一个买权和一个卖权
出售一个买权和一个卖权
买入买权价差
期权转换
期权转换
选择权价值的决定因素
美式买权的市场价值、时间价值和内在价值
CaT>Max[ST-E0]
二项式选择权定价模型
假定某股票今天的价格S0=25元第一期末股票价格S1或升高15%为28.75元或降低15%为21.25元无风险利率为5%则该股票价平的买权的价值是多少？......


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