投资决策评价方法（PPT 107页）

第七章投资决策评价方法
第一节常见投资决策评价方法
第二节投资决策评价方法
的推广与应用
投资
任何涉及牺牲一定水平即期消费以换取未来更多预期消费的活动
投资是未来收入货币而奉献当前的货币
实质：将一笔确定资金变成不确定的预期收入
要素：风险、时间
2、资本投资决策特点
占用企业大量的资金
对未来现金流量及目标产生重大影响
存在风险和不确定性
决策做出后难以收回或代价很大
3、可能的资本投资决策
进入新的行业领域
收购其他公司
对现有行业或市场的新投资
关于如何提供更好服务的决策
改变现有项目运行方式的决策
4、投资决策程序
确定待选方案
估计项目的现金流和折现率
选择决策方法（评价及选择项目）
实施与绩效评估
5、投资决策的风险
为什么要投入现金
预期将来可以得到更多的现金
未来充满着不确定性或风险且不确定性正在不断加大
风险=危机
危险与机会并存
企业或决策者驾驭风险的能力
能够抓住预料之外的获利机会
能够承受不期而遇的不利打击
6、资本预算的目的
发现能够增加企业价值的项目：项目的价值大于其成本既NPV大于零
第一节常见投资决策评价方法
一、净现值原则
二、其他投资评价方法
一、净现值原则
耶鲁大学教授费雪1930年出版TheTheoryofInterest提出“净现值最大化原则”(PrincipleofMaximumPresentValue)又称为“回报高于成本原则”(ThePrincipleofReturnoverCost)从而奠定了现代估值方法的理论基础
一项投资的经济价值等于该项投资未来预期产生的现金流的现值之和贴现率为市场利率
投资决策应选择净现值最大的项目
净现值（NPV）
NPV=∑NCFt/(1+k)t
决策标准：NPV>0
意义：项目价值与其成本之差
找到NPV>0的项目非易事
NPV是项目内在价值的估计
一项投资的回报率超过同样风险下其他项目的回报率则其增加价值
问题
基本假定是厌恶风险即风险越大价值越小
风险同时意味着机会
风险投资应有不同的决策思路
投资决策分析的目标不一定是确保每笔投资都获得相应的回报因为在保证不出现亏损的同时也确定了回报的上限
例
A和B两个公司分别投资10个项目
A成功9个失败1个
B成功1个失败9个
问题：谁的投资回报高？
风险投资的典型做法：从5000种想法中选择10个进行投资
5个完全失败
3个成绩一般
1个使期初投资翻了一倍
1个的回报是原始投资的50倍到100倍
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