南航认沽权证为何清零退场(DOC)

　　南航认沽权证与南方航空股票价格不仅没有按照其原理呈负相关反而呈正相关关系，终究以清零退场，这不是资本市场上特殊的个例，我国资本市场上多种认沽权证的价格均与股票价格呈现正相关关系。笔者在此对南航认沽权证的案例进行分析，以期为广大投资者在选择投资时提供一点参考。

　　一、南航认沽权证的基本情况

　　南航认沽权证（交易代码：580989），最初是应全流通改造过程中大股东给予小股东补偿的需要设立的，后经券商创设、购回并注销，最终价格归零，失去行权价值。

　　（一）南航认沽权证的创设

　　南方航空的大股东南航集团向南方航空A股流通股股东支付14亿份认沽权证作为股改对价，标准是每10股A股流通股获得14份认沽权证，流通股股东在1年以后可以凭持有的2份认沽权证，以7.43元的价格向南航集团出售１股南方航空股票。2只社保基金、7只公募基金和1家券商分列南方航空前十大流通股股东，代表着22 527万股南方航空股份的股改投票权，全部投出赞成票。

　　（二）南航认沽权证的行权条件和行权方式

　　南航认沽权证到期若为价内权证，则自动行权，投资者无需申报行权。2008年6月13日为权证最后交易日，自动行权日为2008年6月20日。若南航认沽权证为价外权证，则不行权。

　　南航认沽权证的标的证券结算价格为：南方航空股票在该权证到期日前（不含到期日）10个交易日每日收盘价的算术平均数，其中，如果某一交易日南方航空股票停牌，则向前顺推至未停牌的交易日。若在上述10个交易日南方航空股票发生权益变动，则标的证券结算价格的计算做相应调整。每份南航认沽权证自动行权所得现金数额，为自动行权价格与标的证券结算价格之差同行权比例的乘积并扣减相应费用。

　　（三）南航认沽权证的性质

　　从性质上说，南航集团发行的南航认沽权证的标的不是本公司的股票，并且按照净额结算，权证持有人以行权价与标的资产的结算价格的差价收取现金，这样自然不会涉及股本的变化，因此初始创设的南航认沽权证和券商创设部分都属于备兑权证。

　　（四）南航认沽权证的最终结局

　　南方航空正股价格随着大盘指数的拉升，曾达到28.73元的最高值，随后一路走低，从下表所示的最后10个交易日的股价可


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