估值模型的适用性及其改进（DOC 5页）

估值模型的适用性及其改进
估值方法
人们通常将每股收益作为公司价值分析指标许多投资者和公司的管理人员都认为只要公司的财务报表利润提高股价就会上涨尽管每股收益确实有用但由于财务报告收益的变动并不能代表公司根本的经济变化每股收益过于简单不能反映其他影响公司价值的重要因素必须要有其他的价值评估方法
(一)贴现模型
1、贴现现金流量法
现金流量贴现以一种全面而又简明的方式囊括了影响公司价值的因素现金流量贴现法是运用收入的资本化定价方法来决定股票的内在价值即任何资产的价值是其预期会产生的现金流量的折现值总和如下式：
股份权益价值＝每股股票的价值=股份权益价值/普通股数
其中CFTEt为第t期的股份权益现金流量ke为股份权益成本
2、股利贴现模型
贴现现金流量法认为股票的真实价值等于其未来全部现金流量的现值总和对于股票来说这种预期的现金流就是在未来预期可以得到的股利根据对股利及其增长率的估测用股利贴现模型来确定股票的价格解决了现金流量贴现法可操作性较弱的问题为了简化分析本文仅以稳定成长的公司为例说明股利贴现模型稳定成长公司的股价应为：
其中P为股价DPS1为预期明年的每股股利ke为股份权益成本gt为持续的股利成长率......


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