XX股权资本自由现金流估值过程及结果（PPT 28页）

加现金后公司资产净值
其中：
德州及总公司(包括现金)
济宁
威海
日照
总计 4,771.50
1,300.03
6,071.52
5,672.40
233.94
83.89
81.29
6,071.52
人民币(百万)美金(百万)*576.35
157.03
733.38
685.17
28.26
10.13
9.82
733.38估值结果8* 美元与人民币汇率按1美元=8.2788元人民币计算
估值结果9资料来源：里昂证券新兴市场
10估值结果 - 资产净值资料来源：里昂证券新兴市场11资料来源：里昂证券新兴市场估值结果 - 每股资产净值 *山东华能2000年6月20日之收盘价格
资料来源：里昂证券新兴市场里昂证券新兴市场资料来源报告日期报告日期折算的普通股 收盘价格(RMB)每股资产净值 (人民币元/股)股价折扣贝尔斯登1999年12月0.74 1.1133.3%霸菱 2000年1月0.74 1.9361.7%德意志银行 2000年2月0.80 1.5949.7%德累斯登本森 2000年3月0.56 0.8030.0%所罗门?史密斯巴尼2000年4月0.55 1.2154.5%美林集团2000年5月0.61 1.7565.1%0.66* 1.4153.0% 下表列出了世界主要投资银行对山东华能的资产净值的估值
从下表可以看出，我们的估值与其他金融从业者所作的估值相吻合
其他主要投资银行估值平均其他主要投资银行估值中值 49.1% 52.1% 估值结果1.401.40III. 主要假设主要假设
一、宏观经济假设
在模型预测期间，中国年均通货膨胀率为3%。
二、电价(含税电价)
非竞价上网电价
1.非竞价上网电价在模型预测期间保持恒定于2000年水平(除威海电厂外)，具体各电厂非竞价上网电价水平假设如下：
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