汽车行业2007年度策略

􀁺06年强劲的销售增长超出预期这使得中国汽车行业的长期成长前景看起来依然光
明预计06年全年销量将达到700万辆谨慎估计至2010年中国汽车市场销售
规模将达到1000万辆中国在全球汽车市场中的地位正在变得举足轻重在非常显
著的比较优势下未来中国也很可能成为全球汽车工业最重要的制造基地对于零部
件产业而言尤其如此因此中国汽车工业的前景可能更为乐观
􀁺预计07年汽车销量仍可保持15%以上的增长达800万辆以上轿车增长有望达到
25%我们对08年行业销售前景也持乐观态度与此同时国内乘用车价格已持续
下降至一个相对合理的水平07年后价格降幅将进一步趋缓未来几年竞争压力将
继续推动汽车行业利润率水平的缓慢下行但在销量强劲增长的支撑下行业盈利有
望保持平稳增长
􀁺虽然存在行业集中度低、整体技术含量偏低和研发能力偏弱的问题汽车配件产业作
为“完全输入”产业和所处的发展阶段这一现状合理而且健康全球汽车资本和技术
向中国的大规模转移将必然地快速提升中国汽配产业的核心竞争力从而带动汽配产
业的持续升级未来几年随着行业规模的快速膨胀汽配行业素质也将得到持续改善
􀁺制造业行业决定估值水平高低的主要因素包括行业性的预期以及周期性因素我们对
汽车行业的盈利增长前景持乐观态度而且在目前发展阶段我们认为汽车行业尚
不具有明显的周期性波动特征因此与A股制造行业整体估值水平比较汽车行业
估值显著偏低我们认为汽车行业目前整体估值水平与市场背离给予“推荐”评级
􀁺在投资策略上我们认为有甄别的选择投资品种至关重要而低估值基础上的可持续
成长品种中长线将有更好的市场表现
􀁺商用车的竞争格局已相对稳定未来集中度将进一步提高由于成长的不确定性较低
我们认为龙头企业的估值水平仍有提高潜力乘用车公司的估值折扣源于市场对油价
上涨、降价等悲观因素的担忧我们认为随着降价压力的舒缓强劲的销售数据和国
际油价的中期走低将成为乘用车估值提升的重要催化剂基于这一判断我们认为07
年汽车板块最主要的机会将来自乘用车类上市公司


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