长期筹资方式（PPT 61页）

三、资本市场上的资金配置
资金配置主要依赖于期望报酬率和风险。
1在风险相同情况下，愿意支付最高期望报酬率的资金使用者获得资金使用权。若资金供应者和资金使用者均为有理性的，则出价最高的资金使用者拥有最有前途的投资机会。这样，资本市场就起到了社会资源的合理配置作用。
2资金配置过程依赖于期望收益率，收益率的高低又主要由风险决定（13%=3.8%+9.2%）。不同的金融工具有不同的风险，为获取资金，它们就必须提供不同的报酬率。图7—3 资本市场上不同证券的风险与报酬率金融工具的风险主要有：（1）违约风险（default risk） 债务到期时，借款方不能按要求支付本金或利息的风险，因此投资者要求风险溢价。通常由专门的评级机构提供各种证券的违约风险。穆迪投资服务机构（Moody’s Investors Service）和标准普尔投资服务机构（Standard ＆ Poor ’s）的评定方法见表7—3。A级：几乎没有违约风险；BBB及以上各级级：投资信用等级（investment grade qualify）BB及以下各级：投机信用等级（speculative grade ）（2）流动性（marketability） 在价格没有明显损失的条件下，在短期内大量出售证券的能力。（3）期限（maturity）证券的寿命，即证券的本金偿付前的时期长度。从目前至到期日的时期长度不同的几种证券收益率和期限之间的关系被称为利率的期限结构（term structure of interest rates）。美国两个不同时期的利率期限结构如表7—4和图7—4所示。
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